光大期货：2月29日有色金属日报

　　铜：

　　隔夜铜价震荡偏弱。宏观方面，美国四季度GDP年化季环比修正值下修至3.2%，不及预期的3.3%；但全年GDP年化达到2.5%，高于前年的1.9%，个人消费支出环比增长上修至3%，超预期的2.70%，成为经济增长的主要动力，美国1月诸多经济数据，显示软着陆预期增强，但也凸显通胀压力，美联储在今年6月之前开始降息的概率继续降低；国内方面，稳增长依然是市场期待，关注节后需求启动情况。海外总体仍偏乐观，流动性也看不到紧张迹象，国内则继续等待节后复工情况，从目前了解下来铜加工企业信心好坏参半，观望心态较重，对于基本面关注角度及理解的不同使得多空形成分歧和弱平衡， 这也导致铜价短期较难摆脱目前高位区间震荡的走势；从波动率来看，铜价方向性的临界点愈来愈近，但仍需保持较高耐心。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍涨0.85%，沪镍涨1.48%。库存方面，昨日 LME 镍库存减少456吨至69330吨；国内 SHFE 仓单增加108吨至13906吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-200元/吨。不锈钢方面，季节性生产走弱+高库存+弱需求，库存方面，截止2.22日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存116.41万吨，周环比下降0.31%。新能源汽车方面，中间生产环节2月订单部分提前生产，预计3月订单恢复正常，因此环比增速或较为亮眼，但实际难有明显增量。印尼镍矿审批引担忧，产业链其他产品价格走势偏强，叠加海外宏观情绪，有多因素支撑重心上移，但基本面格局仍然偏弱，关注逢高沽空机会。

　　氧化铝&电解铝：

　　氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2404收于3188元/吨，跌幅2.03%，持仓减仓108手至45622手。沪铝震荡偏弱，AL2404收于18805元/吨，跌幅0.08%。持仓增仓2558手至20.52万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格小幅回落至3351元/吨。铝锭现货扩至贴水30元/吨，佛山A00报价涨至18830元/吨，无锡A00报贴水40元/吨。下游铝棒加工费多地持稳，新疆广东无锡上调10元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费下调41元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104上调100元/吨。氧化铝方面，几内亚工会发起无限期总***，实际落实时间以及是否会波及相关产业存疑，盘面整体涨势反馈有限。前期盘面大幅贴水格局，消化02和03合约到期仓单集中注销压力，随着市场消化不良以及现货由升转贴，后续仍存新增仓单积压可能。消息面利多影响基本尽出，国内供需仍有宽松预期，氧化铝仍存下行区间。电解铝方面，近期国内外均出现利好驱动，内外联动、宏微共振给予铝价较强支撑。美经济数据继续扩张，降息预期降温，国内多家银行下调存款利率。但目前宏观反馈力度有限，供需矛盾不突出，低预期累库仍隐含着极端天气下发运受限和到货延迟等因素，市场仍缺乏实质上涨推力，重点关注市场传出美制裁俄铝***等新消息，近期盘面仍存在较大异动可能，不宜过分追多。

　　锡：

　　沪锡主力涨0.86%，报218560元/吨，锡期货仓单10302吨，较前一日增加48吨。LME锡涨0.87%，报26590美元/吨。锡库存5945吨，减少55吨。现货市场，小牌对03月贴水500-贴水200元/吨左右，云字头对03月升水0-200元/吨附近，云锡对03月升水300-500元/吨左右。国内库存春节期间超预期季节性累库，且攀至近5年最高位，国内锡月差压力较大。内外方面，由于印尼的出口尚未恢复，海外供应转紧下，预计比价维持当前水平。元宵节后，下周大部分下游企业均将复工，从目前调研情况来看，光伏、镀锡板和化工订单均较好，关注下周电子焊料厂复产后现货成交情况。

　　锌：

　　沪锌主力跌0.29%，报20540元/吨，锌期货仓单37921吨，较前一日减少25吨。LME锌跌0.19%，报2416.0美元/吨。锌库存268050吨，减少425吨。现货市场，上海0#锌对2403合约贴水15~30元/吨附近；广东0#锌对沪锌2404合约贴水40元/吨至贴水65元/吨左右，粤市较沪市贴水30元/吨；天津0#锌对2404合约报贴水10-30元/吨，津市较沪市贴水10元/吨。国内库存累库幅度不及市场预期，国内月间back逐步扩大，但由于海外LME春节累库量较大并且锌锭进口窗口已经打开，后续预计进口锌锭会补足国内现货缺口，国内锌月差预计上行空间相对有限。目前进口窗口已经打开，有进口现货渠道企业可关注内外正套的交易机会。

　　硅：

　　28日工业硅震荡偏弱，主力2404收于13275元/吨，日内跌幅0.26%，持仓减仓36手至90751手。百川硅参考价14747元/吨，较上一交易日下跌70元/吨。其中#553各地价格区间下调至14200-15050元/吨，#421价格区间跌至15050-15600元/吨。最低交割品#421价格跌至13330元/吨，现货升水转为贴水20元/吨。节后产量及开工整体变动不大，但前期囤货待销和节内赶工不停产的硅厂，受到当前下游***购低迷，以及极端天气带来的发运难题所困，出现较为明显的厂库货物堆积压力。目前阶段市场仍延续节内休市状态，出货压力较大，短期硅价弱稳调整为主。下游多数企业元宵节后大面积复工，届时可观望行情回暖空间。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2407合约涨3.45%至约10.8万元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨900元/吨至9.80万元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨1400元/吨至9.18万元/吨，电池级氢氧化锂平均价上涨1450元/吨至8.74万元/吨，基差约-10000元/吨。仓单方面，昨日仓单减少334吨至15355吨。根据Mysteel调研，停产检修和放***对2月江西样本企业的产量影响为-4280吨。3月江西碳酸锂样本企业检修完毕陆续开工，预计产量环比2月增加1200吨。供应方面，3月国内碳酸锂总产量预期为44，048吨，环比增加30%，供应端仍有待复工复产。需求方面，中间生产环节2月订单部分提前生产，预计3月订单恢复正常，因此环比增速或较为亮眼，但实际难有明显增量。新能源汽车方面，产销双双环比放缓，库存压力有所缓解，2月销售数据表现平平。供应端扰动+环保问题可能会导致价格短期内偏强，且仓单库存近期出现连续消化，但仍有不小的库存和远期现货流通量增加的压力，关注逢高沽空机会，谨防资金扰动。