哪吒汽车上市的必要性：进入决赛圈，充裕现金才是王道

　　赴港上市传言已经有两年，哪吒汽车这回或许真的要上市了。

　　智通财经了解到，近日有媒体称哪吒汽车已于去年第四季度启动香港IPO的准备工作，目前签约的基石投资金额已超20亿元，而哪吒方面并未给予准备回应。实际上，哪吒上市信息已传出两年之久，2022年2月就有信息称要赴港上市，同年底完成股份制改造，上市的声音愈发强烈，虽然CEO张勇称公司不缺钱，但2023年仍进行多轮融资，大概率为上市轮做准备，上市的箭或已在弦上。

　　在今年2月24日，张勇解释了奖金延迟发放的问题，并表示要把“寒气传递到每一个人”。我们知道，2024年新能源价格战愈演愈烈，智能车都降到了8万元以内，新能源品牌和传统品牌打出了“电比油低”和“油比电强”对战口号，今年车市注定是“寒气逼人”，哪吒汽车作为7-20万元区间的品牌，已然觉察到了危机。

　　上市是实现快速融资的便捷通道，今年价格战将导致各大造车新势力亏损扩大，若融资无法跟上“烧钱”的速度，将成为继威马及高合之后，下一家被淘汰的品牌。哪吒汽车销量在造车新势力中并不靠前，不过单月平均也有一万辆，然而连年亏损不断消耗账上现金***，今年将更加困难，上市存在必要性。

　　国内销量疲软，海外市场却抢眼

　　智通财经了解到，哪吒汽车成立于2014年，是合众新能源旗下的品牌，2017年4月获得发改委授予的整车生产资质，2018年其桐乡智慧工厂竣工并投入使用，是为数不多拥有造车厂的造车新势力之一。根据***，该公司在售车型包括哪吒X（由哪吒U升级更名）、哪吒GT、哪吒S及哪吒AVA（由哪吒V升级更名）。

　　四款车型具有较高的定位，主力车型为哪吒X和哪吒AVA，售价区间分别为9-13万元及7-10万元，这两款车均为SUV类型，在以往的销量中占据超过95%的份额。而哪吒GT为跑车设计价格较高，售价区间在18-23万元，哪吒S属于家用轿车，在15-20万元，这两个价格带竞争激烈，其销量并不突出，份额均不高。

　　2022年是哪吒销量的高光时期，全年达到15.21万辆，成为新势力销量榜首，然而2023年主力车型哪吒X和哪吒AVA遭遇滑铁卢，销量下滑，导致全年销量为12.75万辆，排至理蔚零小之后。该公司主力车型售价不高，但竞品并不少，包括比亚迪海豚、海鸥，菱缤果和广汽的埃安Y等，价格战下配置拉满，用户选择面广。

　　哪吒汽车去年四季度表现疲软，相比于其他造车新势力（蔚小理）形成明显反差，其中12月销量仅为5135辆，环比腰斩。不过2024年开局良好，1月份为春节期间，但销量重回万辆，2月份6085辆。值得一提的是，面对国内白热化的竞争，该公司寻求海外出路，积极开拓海外市场，在2023年海外销量达到2万辆，同比增长567%，占比超过15%，远高于同行水平。

　　该公司***在2024年将全球销售网络覆盖50个国家（建立500家海外销售服务网点），并且2024年海外市场销量目标为10万台。根据市场信息，该公司已规划了7款海外产品，包括轿车、SUV及旅行版车型，可覆盖从A级到E级的主流细分市场，同时开发左右舵车型，全力以赴海外市场。

　　进入决赛圈，都可能是“价格屠夫”

　　新能源品牌的竞争已经进入决赛圈，今年将加速淘汰落后品牌，哪吒汽车能不能扛得住呢？实际上，在过去各大车企在各自价格带深耕产品力，通过产品力驱逐进入者，但价格混战下，产品力不足以支撑用户心智，价格需要不断下移满足用户期望。于是，资金雄厚的车企以产品力以及价格优势向同行同向碾压，市场格局再变。

　　智能是实现产品力壁垒的核心，在这一块各大车企使出了吃奶了力气，打造了自己的自研系统，甚至在智驾、整车、底盘及座舱等都构建了不同的系统，整的“花里胡哨”的目的主要让消费者买单。比如小鹏（09868）的多系统模式，整车有扶摇构架，智能座舱有天玑系统，而智能驾驶则有XBrain。

　　相比于小鹏，哪吒也不遑多让，2023年哪吒汽车发布了山海平台2.0、云河平台、浩智技术品牌2.0等前瞻整车平台/技术，包括浩智超算、浩智滑板底盘等，其中山海平台2021年首次发布，是该公司的高安全、高拓展性及高智能的智能构架。在消费者关注的智驾领域，各大车企均有一套系统，但殊途同归，目前已普遍达到L2+级别，且车型标配，差异化逐步缩小，随着技术渗透提升，智驾或将逐步同质化。

　　产品技术虽然同质化趋势，但打造成本不同，这也导致了不同车型相同配置不同价格的情况，而价格则成为了终结者。这一幕场景如同当年的智能手机行业，2009年以来智能手机风靡全球，在国内诞生了多个品牌，之后在价格战下大部分品牌都被淘汰了，剩下苹果、华为、小米、VIVO及OPPO，品牌用户心智稳定，市场格局也稳定下来。而今汽车行业价格战愈演愈烈，谁都不想沦为下一个威马及高合。

　　每一家车企都可成为价格屠夫，今年比亚迪、奇瑞及现代开了个好头，后面将有更多车企宣布大降价，消费者观望情绪浓厚。要想在价格战中保持现金实力，需要不断的降本增效，这一点在去年小鹏就大刀阔斧的改革，包括组织调整、***购部门清洗及一体化压铸等，为降价留有空间。

　　哪吒近期也在频繁降价，比如今年1月，付定金就能够享受5000元优惠，2月再度官宣降价，哪吒S车型全系直降5000元，哪吒X全系直降2.2万元。降价效果还是比较明显的，销量重回万辆，且远高于去年四季度表现强势的小鹏。哪吒汽车***在2024年全球销量30万辆，其中国内20万辆，海外10万辆，按首季销量看，实现难度较大。

　　充裕现金是王道，硬抗亏损方可渡劫上岸

　　最为重要的是，降价销售势必导致单车亏损的扩大，哪吒汽车要卖出30万辆，就要有承担30万辆的单车亏损的能力，且保证资金链不会断裂。智通财经了解到，该公司连年亏损，2020-2022年三年累亏111.48亿元，是累计收入的54.8%。但单车看，收入在8.2-8.8万元/辆，而净亏损在4.1-4.6万元。

　　根据单车收入及亏损情况，预计2023年营收约为104.8亿元及净亏损58.01亿元，2024年进入决赛圈，价格战将更为激烈，相当于要承受更多的单车亏损，若哪吒实现30万销量，需要承担至少百亿的亏损。当然，在新势力里百亿亏损并不多，如小鹏在过去两年亏损或超200亿元，活下去才是最重要的。

　　哪吒汽车需要更多的钱支撑起其销量战略及全球战略，靠一级市场融资显然太慢，二级市场是最有效的途径，不仅可以融到钱，还可以将品牌渗透到全球投资者，以香港为起点，未来想要在其他海外市场融资也会省事的多。不过融到资不是保命牌，是否被淘汰还得看能否持续占有更高的市场份额。

　　综合看来，哪吒汽车赴港上市只是时间问题，最有可能今年落地，主要为2024年新能源品牌进入决赛圈，价格战下硬抗亏损，手握充裕资金才是王道，而谁是下一个被淘汰的品牌，让我们拭目以待。