陶然论金：上市前突击巨额分红要不得

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　　转自：经济日报

　　又一家企业IPO终止。近日，上交所披露，因南高峰及保荐机构撤回IPO申请，上交所决定终止对南高峰首次公开发行股票并在沪市主板上市审核。此前，南高峰因在IPO前连续几年分红数亿元，且拟募集资金中有3亿元用于补充流动性，被推上了舆论的“风口浪尖”。

　　“前脚巨额分红，后脚就向资本市场要钱”，南高峰并非个例。今年以来，未来穿戴、福华化学等企业，均因IPO前巨额分红，引发投资者的质疑和不满，引来监管部门重点问询，其中不少企业最后以IPO终止收场。

　　企业借力资本市场融资发展本无可厚非，但如果一边大额分红，一边又向资本市场伸手要钱补流还债，其IPO的必要性和合理性就要打个问号了。按理讲，企业在IPO前有能力进行巨额分红，意味着企业并不差钱，有钱却不将资金用于补流与还债，反而大手笔分掉，转头又想通过资本市场募资，难免让人怀疑公司IPO的目的，多少有点“把股市当成***机”的企图，投资者对其“上市圈钱”的质疑也就不难理解了。

　　虽然在公司业绩向好的情况下，分红被看作是慷慨回馈股东、彰显发展信心的一种表现，监管部门也一直倡导上市公司用现金分红回报投资者，但拟上市公司IPO前的分红，获利方主要是公司实控人，大多数资金都流入了这些人的口袋。“自己人”享受分红的甜头，而沉重的债务却由中小投资者来扛，对普通投资者权益的损害显而易见，与监管部门鼓励分红的初衷也背道而驰。

　　上市前抓紧将公司“家底”瓜分一空，而后又试图通过IPO来“补血”，如此做法，不仅吃相难看，更有损资本市场功能，扰乱市场投融资秩序。当前急需股市资金“饥渴”的企业不在少数，如何将好钢用在刀刃上、进一步优化***配置，一直是资本市场的努力方向。如果上市公司都把好处留给大股东，将问题推给市场，让普通投资者为公司债务“买单”，无疑将扭曲资本市场功能，弱化市场***配置效率，资本市场服务实体经济高质量发展也就无从谈起。

　　部分拟上市公司突击巨额分红，已引起监管部门关注。近段时间，监管部门加大了对IPO企业大额分红和募资补流的合理性、必要性的审核问询。但要完全杜绝此类行为的发生，未来有必要对IPO企业上市前分红行为进行规范。比如规定企业上市前两年，每年分红金额不得超过当年净利润的30%；又比如对于突击巨额分红的公司，要严令禁止其募资补流与还债等。唯有打好补丁、堵住漏洞，把好IPO入门关，才能真正提升上市公司整体质量，推动建成一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。

　　公司上市的目的不应该是“圈钱”，而应是借助资本市场做优做强，进而为投资者谋利。舍本逐末式的“边分红边融资”，对企业自身形象和信誉是一种损害，最后的结果往往是“搬起石头砸自己的脚”。试问，一家将利润大头都给了“自己人”，而不愿与普通投资者共享的企业，谁会对其信任？一家有钱却分掉、转头又借钱还债的企业，谁又会对其发展抱有信心？在多家突击分红企业IPO被终止的当下，如何平衡好原始股东的合理回报和普通投资者的广泛利益，如何兼顾好企业短期利益和长远发展，相信后来者会有更大的智慧。