安信国际:生猪板块产能去化加速迎来拐点 建议逢低布局
nihdff 发布于2023-12-12 22:30:04 宠物服装 38 次
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智通财经APP获悉,安信国际发布研报表示,当前猪价处于磨底阶段,考虑到年底春节期间对猪肉的需求,可能明年一季度,猪价会有所抬升。同时,近期产能加速去化将对股价有所支撑。当前养殖板块估值低迷,产能迎来拐点,建议逢低布局。推荐标的:中粮家佳康(01610)。
安信国际的主要观点如下:
猪价处于磨底阶段。今年以来,猪价在上半年持续回落,至 8 月又出现一波小的反弹,最近一个月又再次回落。反弹的主要原因,还是在于夏季需求增加,叠加前期养殖户超卖,出现的短期供需失衡。但是过去三年在超级猪周期***下,行业大规模扩产,带来生猪供应仍然较为充足,对猪价的支撑有限。目前猪价仍处于磨底阶段。
产能去化加速。从市场情绪来看,市场关注的比较多的还是能繁母猪存栏数据。从农业部披露的数来看,十月份能繁母猪存栏继续下降。根据第三方的数据显示,产能有加速去化的态势。综合 Mysteel 、和讯和涌益的数据,11 月能繁母猪存栏环比下降 1.5-2.8%,较 10 月降幅有明显扩大,猪价持续低迷导致产能去化加速。
饲料成本回落,猪粮比价处于历史低位。从最近一个季度来看,无论是豆粕还是玉米价格都有明显回调。目前豆粕价格为 4035 元/吨,玉米价格为 2572 元/吨,分别较 8 月末的高点下降 18%和 10%。但是拉长时间看,饲料成本(玉米、豆粕等)价格自 20 年起出现大幅上涨, 23 年仍在高位震荡,豆粕价格最近两年的波动都比较剧烈。
养殖板块表现较差,估值处于历史低位。受到猪价下跌的影响,年初以来生猪养殖股的表现较差,跌幅普遍在 15%以上,近期略有抬升。目前生猪养殖板块的估值处于历史低位,头部企业牧原和温氏 PB 为 3.4-3.9x,中粮家佳康 PB 仅为 0.9x。板块已经进入了估值有吸引力的区间。
风险提示:产能去化慢于预期、猪价反弹不及预期、发生大规模疫病。
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