中信建投策略陈果:2024年1月情绪指数的回暖有望继续 市场或将进入修复行情
nihdff 发布于2024-01-01 17:00:08 乌龟 55 次
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原标题:中信建投策略陈果:从再陷恐慌到重燃希望
来源:中信建投证券研究
文|陈果 夏凡捷
市场情绪受到国内经济数据偏弱、政策力度不及预期的影响,12月情绪指数持续走弱。从月初接近50一路降至26日7以下的水平,期间前期赚钱效应明显的小盘股均出现了明显的调整。不过28日、29日投资者情绪意外大幅改善。这既是大跌后市场自身超跌反弹的要求,也可能与机构年末自救拉抬机构重仓股、外资圣诞节***期后进行资产再配置等因素有关。展望2024年1月,我们认为情绪指数的回暖仍有望继续,市场或将进入修复行情,不过从当前分项指标来看,回升的时间和力度可能有限。
12月投资者情绪再陷恐慌,月末大幅好转,具体来看:
换手率:随着中小盘的市场热度出现回落,A股整体换手率水平在12月也持续下行,从月初的1.05%,到下旬跌至1%,27日升至低于0.9%,从全年来看也属于明显偏低的水平。
偏股型基金新发量:12月略有回暖。由于今年大部分时间市场表现持续低迷,赚钱效应没有明显好转,新基金发行仍然处于低迷状态,不过相比于11月,12月的基金发行略有回暖。
融资买入占比:降至两融新政以来新低。12月融资买入占比大幅回落,降至9月两融新政以来最低水平,反映出杠杆资金情绪再度低迷和中小盘行情降温。月末该指标有所回升但尚不明显。
隐含风险溢价:年末升至近年来最高水平。A股隐含风险溢价在12月快速回升,这一方面是由于A股再度探底,另一方面也是源自利率水平大幅走低,目前权益类资产配置性价比极高。
股债收益差:12月继续滑落,1月有望反弹。12月反映投资者短期赚钱效应的股债收益差指标从零轴附近持续滑落,到月底已经降至-6%附近的低位。月底该指标已经企稳,预计1月将有明显反弹。
超60MA:12月该指标再次回落,从月初46%以上降至26日29%以下,月末再次回升至约38%。当前市场走弱趋势已经得到遏制,指标重回中位水平。
超买超卖:指标12月从零轴附近持续下行,26日降至接近-8%的月内低点,市场超跌反弹需求强烈。28-29日大幅改善,指标月末已经基本回升至零轴附近,意味着当前超跌反弹已经基本结束,关注1月市场是否呈现强势走势。
风险提示:模型基于历史数据,对未来预测能力有限
2022年3月底,我们推出了中信建投策略-投资者情绪指数,由多个市场公开交易指标合成而来。该指数在A股历史行情重要区间都较好地反映了当时市场情绪水平,并且极高和极低点能够领先于行情反转,具有一定的预测能力。需要指出的是,该指数用于刻画市场的投资者情绪,是同步指标,其预测性主要由投资者情绪对市场的预测性来体现。投资者情绪指数推出后,受到了大量投资者的关注,因此我们从去年4月底开始,以月报的形式,对当前市场情绪进行跟踪和展示,并给出分项核心情绪指标的历史走势和最新动向。
12月投资者情绪再陷恐慌,月末大幅好转
在市场情绪跟踪11月报中,我们预计情绪指数还将延续11月的下行趋势,小盘股风格面临阶段性调整压力。年底走向则需关注国内政策会议结果和美国国债收益率波动。从12月A股的市场表现来看,多数指数均随着情绪指数的回落而不断下跌,中证2000、国证2000等小盘股代表指数跌幅明显。12月26日情绪指数跌至10月24日以来最低水平,最后两个交易日,投资者情绪大幅回暖,情绪指数向上接近20。
具体来看,市场情绪受到国内经济数据偏弱、政策力度不及预期的影响,12月延续11月下旬情绪指数下跌的趋势,持续走弱。从月初接近50一路降至26日7以下的水平,期间前期赚钱效应明显的小盘股均出现了明显的调整。不过28日、29日投资者情绪意外大幅改善。这既是大跌后市场自身超跌反弹的要求,也可能与机构年末自救拉抬机构重仓股、外资圣诞节***期后进行资产再配置等因素有关。展望2024年一月,我们认为情绪指数的回暖仍有望继续,市场或将进入修复行情,不过从当前分项指标来看,回升的时间和力度可能有限。
我们对各分项指标进行分析。七大指标中,换手率、偏股基金发行量、融资买入占比、隐含风险溢价、股债收益差数据经过5日平均平滑;超60MA、超买超卖两项指标原为周度数据,为了更加灵敏现在统一进行日度化,60周均线实质上改成了300日均线。下文均默认使用这一口径。
换手率:12月A股换手率持续回落。随着中小盘的市场热度出现回落,A股整体换手率水平在12月也持续下行,从月初的1.05%,到下旬跌至1%,27日升至低于0.9%,从全年来看也属于明显偏低的水平。不过,与2018和2020年的成交低谷相比,当前尚未到达缩量的极限。
偏股型基金新发量:12月略有回暖。由于今年大部分时间市场表现持续低迷,赚钱效应没有明显好转,新基金发行仍然处于低迷状态,不过相比于11月,12月的基金发行略有回暖。
融资买入占比:降至两融新政以来新低。12月融资买入占比指标大幅回落,从11月月中接近8.6%的高位,大幅降至12月下旬6.9%以下的低点,降至9月两融新政以来最低水平,反映出杠杆资金情绪再度低迷,和中小盘行情的降温。月末该指标有所回升但尚不明显。
隐含风险溢价:年末升至近年来最高水平。A股隐含风险溢价在12月快速回升,这一方面是由于A股再度探底,另一方面也是源自利率水平大幅走低,目前权益类资产配置性价比极高。
股债收益差:12月继续滑落,1月有望反弹。12月反映投资者短期赚钱效应的股债收益差指标从零轴附近持续滑落,到月底已经降至-6%附近的低位。月底该指标已经企稳,预计1月将有明显反弹。
超60MA:12月再次回落,年末快速回升。该指标以中长期视角刻画市场强弱状况,反映市场上收盘价在60周均线(300日均线)上方的个股比例。从历史上看该指标超过80%/低于20%往往意味着市场情绪的过热/过冷,行情有出现反转的可能。12月该指标再次回落,从月初46%以上降至26日29%以下,月末再次回升至约38%。当前市场走弱趋势已经得到遏制,指标重回中位水平。
超买超卖:12月持续下行,年末快速回升至零轴附近。该指标以短期视角刻画市场强弱情况,整体来看,超买超卖指标12月从零轴附近持续下行, 26日降至接近-8%的月内低点,市场超跌反弹需求强烈。28-29日大幅改善,指标月末已经基本回升至零轴附近,意味着当前超跌反弹已经基本结束,关注1月市场是否呈现强势走势。
1)数据统计存在误差:报告数据均由Wind等第三方数据库导出,可能存在第三方数据库之间口径不一致的偏差问题;且由于统计时间问题,数据存在波动可能性;由于最新一日基金发行数据尚未公布,我们对此进行了估算,与实际值相比存在误差可能。
2)模型基于历史数据,对未来预测能力有限:数据统计具有滞后性,可能影响分析结果。模型基于A股近年来历史数据进行统计和分析,对未来预测能力有限;市场情绪可能同时受到政策及其他不可预估***影响。
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